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时寒冰：美联储何时加息？耶伦加息论只是惊魂一吓吗？
2021-05-05 11:51:00
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时寒冰：美联储何时加息？耶伦加息论只是惊魂一吓吗？
时寒冰
耶伦“加息”论与美股投资策略调整
5月4日，美国财长耶伦在出席《大西洋》杂志未来经济峰会时一句话，让美股暴跌。她说：“为了确保经济不会过热，可能需要提高利率，尽管相对于经济规模而言，额外支出相对较小，但这可能会导致利率出现非常适度的上涨。”
拜登这届政府，年迈者比较多，拜登经常把贺锦丽当成总统而把自己当成副总统，而耶伦则可能还没有完全从美联储主席的感觉中走出来，或者误认为自己现在是财政部长兼美联储主席，一不小心，把鲍威尔的戏给抢了。事后感觉这种说法不妥，耶伦又迅速做了补救，声称加息“不是我的预测或推荐”，如果出现通胀，美联储可以采取所有必要措施来实现其双重目标。
美国现在的物价上涨迅猛。
美国CPI当中，主要构成分别为能源项、住房项和食品项。此前，拜登想通过压油价，来抑制通货膨胀的飙升。所以，拜登积极与伊朗政府重启谈判，以促使伊朗原油尽快回归到国际市场，这样做，也的确一度让油价下跌。但是，每次油价下跌，都会因为也门胡塞武装对沙特发动袭击而迅速拉起来。拜登政府在组阁之初，就去掉了胡塞武装头上的恐怖组织名号，这使得胡塞武装可以变本加厉地通过对沙特发动袭击而推升油价——这当然符合伊朗的利益诉求，胡塞武装是伊朗所支持的，把油价拉起来，可以迫使拜登政府更快更彻底地在谈判中让步，让伊朗得到更多。拜登在与伊朗的博弈中，就像一个脑子被驴踢伤的智障一样，被伊朗人玩弄于鼓掌之中。
汽油在涨，食物在涨，日用品在涨，房价在涨，房租在涨，建材在涨……美国当下的物价上涨速度，正在逐渐让政客们清醒过来。美国劳工部公布的3月美国生产者物价指数（PPI），创下自2011年9月份以来的最大同比增幅，CPI也同比增长了2.6%。这种势头还在加速。
美联储主席鲍威尔是一个对权力极为眷恋的人。2020年初，疫情燃起，一些国家开始降息，美联储按兵不动。但是，当时任总统的特朗普发出要撤换美联储主席的威胁后，鲍威尔像上紧了发条的闹钟一样迅速行动：3月3日宣布“紧急降息”0.5%，3月15日再次宣布“紧急降息”，直接下调100个基点，一口气降至0-0.25%的历史低位。特朗普眉开眼笑，给鲍威尔点赞。
在拜登没有明确鲍威尔能否连任之前，鲍威尔连一句正视通胀的话都不说，以讨好拜登，确保自己得以连任。他知道拜登需要什么，拜登发现了巩固权力的捷径，那就是直接发钱给民众。如果说疫情严重的时候给民众发钱，是抗击疫情所需，那么，在疫情已经明显大幅度好转的情况下，依然这样做，显然就不纯粹是处于抗击疫情的考虑。资助真正困难的人是有必要的，但是，再次大面积发钱，尤其是在推基建的情况下这样做，它就会刺激股市进一步火热，而股市是另一个财富印钞机，飞速地提升民众的购买力，也飞速加大通胀压力。
鲍威尔当然知道这样做的后果，但是，他最大限度地遮掩通胀的存在。可以这样说，在他的权力没有再次得到确认以前，别指望鲍威尔给美国市场带来什么坏消息。唯一的坏消息，还是耶伦替他说出来的，给美股带来了惊魂一吓。
通胀飞速上升的后果是什么？
最近，已经开始有人把现在的通胀与上世纪七十年代作为对比。上世纪六十年代，美国通胀率是很低的。比如，1965年，在林登·约翰逊任内，美国的通胀仅为1%，但布雷顿森林体系瓦解后，七十年代开始，美国通胀快速上升。1979年，第二次石油危机爆发，造成石油、天然气价格上涨了60%以上，通货膨胀率高达13%（1980年3月，美国的通胀飙升至14.8%）。
在危机时刻，沃尔克出任美联储主席。为了遏制飞速上涨的通胀，沃尔克以铁血手腕连续加息，一路将利率上调至22%，隔夜贷款利率在1981年7月达到创纪录的22.36%。在两年时间内，沃尔克硬生生地把美国的通胀压降至3%以下，结束了这个“大通胀（Great Inflation）”时期，挽救了美国经济和金融体系，并重塑了美元的国际地位。沃尔克因此获得盛赞。
除了沃尔克，没有人敢顶着如此巨大的压力，强硬地把加息进行到底（要知道，没有哪个总统不强烈反对美联储这样干），而没有这种根治疾病的坚定决心，美国将就此走向衰落。所以，前美国证券交易委员会主席Arthur Levitt评论说：“没有保罗·沃尔克的坚韧和勇气，我们可能永远无法打破1970年代困扰美国的不断上升的通胀和不断下降的生产率。”
当今，国际政坛上最大的问题是，真正的有智慧敢于担当的政治家严重缺乏，而擅长各种表演的小丑魔幻般次第登场，且不断给自己加戏。真正的政治家不是简单的迎合民意，而是做有利于国家长久利益和民众长久福祉的正确的事。如果听任通胀的上升而无动于衷，必然引发严重的后果，到时候，恐怕不得不被动地采取更为激进的加息策略来平息通胀之火。
现在，通胀严重的国家，已经陆续开始加息。巴西、土耳其、俄罗斯都已经加息。俄罗斯在3月、4月进行两次加息，基准利率已经上调至5%。而那些没有加息的国家，要么已经悄悄收紧流动性，压低股市，通过股市“蒸发”购买力，要么开始启动这种程序。比如，韩国取消了做空禁令，向散户开放卖空交易，以压制不断上涨的股市。股市快速的变现特点，使得财富的增长可以更快地转变成实际的购买力进而推升通胀。
美联储主席鲍威尔的任期将在明年2月结束，到时候，无论拜登是否让他连任，新一任的美联储主席面对棘手的通胀压力，加息都是唯一的选择。尽管很多人乐观地认为，加息是2023年的事情，但我认为，明年，美联储一定会加息。
如果通胀迅速起来，拜登政府的基建刺激计划等将难以推进，那么，拜登政府也将倾向于抑制通胀。事实上，拜登现在已经提出加税的思路，而加税也是抑制通胀的一个选择。加税的另一个作用，是打压股市，蒸发购买力，让股市这个巨大的印钞机降低效率。这意味着，股市的大调整发生的概率正在大幅度上升。因为，通胀是各个政府最忌讳的，而当股市成为通胀的推手，它其实已经成为了最高权力的对手。
那么，在接下来的阶段，投资就要从激进的选择，向保守型的风格转换，止盈获利丰厚的股票（退出一部分资金落袋为安），而选择那些业绩支撑更为强大并且此前涨幅非常小的股票，如pfizer这样的业务稳健业绩增长迅猛的公司。也就是说，选股的第一个条件：是大盘跌的时候，它具有较强的抗跌性。第二个条件，抗跌的同时还能带来稳定且增长的收益。
因为一直非常忙，全部精力都在课程上，所以，很少写文章。去年有一些判断失误，忏悔。随后做了重大调整，今年可以说是脱胎换骨的变化，自元月一日起的课程，与实际趋势保持着高度的契合，而且，状态越来越好。以后得空也会写点文章，与大家分享我的一点看法，以回报朋友们的支持。
在这篇文章的后面，我附上一个经典的水墨动画与大家分享。这是我一生中看得最多的视频（不下500次）。这个水墨动画所体现出来的那种意境，是我们许多中国人与生俱来的气质中最美的那一部分。在琴声中，我们感悟自然，感悟世界，感悟一切的一切，让内心平静下来，倾听自己……那种深沉而优雅的美，只有我们中国人，能更真切地体会到。（点击下方链接即可观看）
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